Le recul de Wall Street a eu une forte influence sur les bourses européennes. Cependant les ratios qui guident les investisseurs sont très différents avec une surcote des marchés américains de l’ordre de 35%. Il semble que la hausse des taux d’intérêts et celle de l’inflation ont surpris. Or ces nouvelles étaient déjà dans les tuyaux avec trois ou quatre hausses des taux d’intérêt à venir aux Etats-Unis. Nous connaissons donc une inversion historique d’une tendance à long terme qui porterait les taux de 2.85% à 3.50% en fin d’année.
En France les taux sont à 1.10% et peuvent tendre vers les 2% au même horizon. Le budget prévisionnel de l’Etat en tient d’ailleurs compte. Ces augmentations sont en général limitées par le recours à des emprunts à faible taux, surtout dans le secteur de l’immobilier, ce qui limite l’effet dans le temps de ces variations. L’inflation n’est pas l’ennemie des marchés car elle est annulée par la hausse du prix des actifs. Les économistes parlent alors de « hausse de misère » lorsque la progression des cours reste d’un niveau identique à celle de l’inflation !
Le pragmatisme devrait revenir en considérant l’excellence des résultats publiés par les sociétés. Ils sont largement supérieurs à ceux des chiffres d’affaires. L’Air Liquide avec un CA en petite avancée voit son bénéfice progresser de 19%. L’automobile et les équipementiers annoncent de fortes avancées des profits : Renault +50%, Plastic Omnium, Faurecia + 37%. Le montant des dividendes distribués devrait tutoyer les 100 milliards d’euros pour le seul CAC40. La baisse des prélèvements fiscaux aux Etats Unis et en France seront des accélérateurs de profits pour les prochaines années.
La Pépinière
Nous connaitrons la semaine prochaine les résultats annuels d’Axa et d’Orange. Ceux déjà connus sont excellents : Capelli + 35%, Total +30%. Eutelsat a connu une diminution de son CA de par le report dans le temps de la mise en service de satellites. Toutefois son programme d’extension est maintenu avec plus de 6500 chaînes dont 20% seulement sont en haute définition. Kaufman a annoncé un C.A. de plus 12% et un bénéfice net par action de + 28%.
Arbitrage : vente de Lagardere et achat de Sanofi au premier cours de lundi.
Valeurs | Cours | PE 18 | Cours | Plus | Objectif |
| d'achat |
| actuel | value | cours |
Assystem | 30,3 | 12 | 31,05 | 2,5% | 38 |
Axa | 25,2 | 9,5 | 25,22 | 0,1% | 30 |
Capelli | 39,5 | 9 | 49 | 9,50% | 56 |
Eutelsat | 19 | 15 | 19,03 | 0,2% | 25 |
MGI Coutier | 34 | 9 | 32,2 | -5,3% | 42 |
Kaufman & Broad | 39,8 | 12 | 44,02 | 10,6% | 47 |
Lagardere | 26,9 | 11 | 24,94 | -7,3% | 32 |
Orange | 14,4 | 13 | 13,65 | -5,2% | 19 |
Pierre et Vacances | 45 | 15 | 41 | -8,9% | 54 |
Total | 47 | 11 | 45,9 | -2,3% | 54 |
SPIE | 22,14 | 14 | 19,93 | -10,0% | 27 |
Saint Gobain | 47,37 | 14 | 43,62 | -7,9% | 56 |
Progression moyenne | -2,88% |
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Plus-value sur titres vendus |
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Plus-value totale | -2,88% |
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