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31 octobre 2015 6 31 /10 /octobre /2015 19:18
Retour de confiance

Petit à petit les doutes sur l’évolution économique s’effacent. La confiance des dirigeants de PME et ETI (entreprises de taille intermédiaire) s'est fortement améliorée pendant l'été en France et ils sont plus nombreux à anticiper une hausse de leur chiffre d'affaires dans les six mois, selon l'Observatoire OpinionWay-Banque Palatine-Challenges. La confiance des dirigeants dans les perspectives de leur entreprise pour les six prochains mois atteint 80%, soit sept points de plus que dans la précédente enquête réalisée en juin et un plus haut depuis avril 2012. Ce rebond intervient malgré la détérioration de l'environnement international, avec le ralentissement en cours dans les pays émergents, qui se traduit par une chute (-20 points à 60%) de leur confiance dans l'économie mondiale. Dans le même temps, leur niveau de confiance dans l'économie française poursuit son rebond entamé en début d'année, progressant de deux points, à 41%, pour se situer à un plus haut de trois ans.

Le crédit d'impôt compétitivité emploi instauré en 2013 a été la bouée de sauvetage de nombreuses entreprises françaises, petites et moyennes, grâce à son mécanisme de préfinancement, note le comité de suivi du CICE dans un rapport publié mardi. Principale pourvoyeuse de ce préfinancement, la Banque publique d'investissement (BPI) a cependant resserré en 2015 les conditions d'octroi de ces crédits, face au risque de défaut des sociétés bénéficiaires, souvent en difficulté.

Le CICE, conçu comme un moyen d'améliorer la compétitivité des entreprises, représente un pourcentage de la masse salariale située en dessous de 2,5 fois le smic (6% depuis 2014) et fonctionne désormais à plein régime. Selon le rapport, cette créance fiscale atteindra 18,2 milliards d'euros en 2015 au titre des salaires versés en 2014 (14,2 milliards au 31 juillet), après 11,2 milliards pour 2013. Le préfinancement permet aux entreprises qui le veulent, de bénéficier concrètement du CICE dès l'année de versement des salaires, sans attendre l'année suivante. En 2015, dix nouveaux milliards d’euros supplémentaires seront encore consacrés aux entreprises, en attendant une baisse de l’impôt sur les sociétés.

 

Aux nouveaux venus en bourse

 

Avec nos portefeuilles, nous cherchons une gestion sans à coups et sans trop d’arbitrages. Or la connaissance des nombreux débats politiques et économiques vous incite à suivre les courants du moment. La bourse exige du sang froid, tant les retournements de situation sont imprévisibles : taux de change, impact réel des mesures prises, erreurs dans le choix des investissements, poids des lobbys. Sans entrer dans trop de détails, personne n’a acheté au plus bas, près des 4 300. Mais en octobre, le courant acheteur a été tel que la hausse des cours a atteint les 10%. Le caractère moutonnier des investisseurs n’est plus à prouver.

Aussi la constitution d’un portefeuille exige de tenir compte exclusivement des résultats communiqués par les sociétés. Le particulier doit avoir une seule vision, celle du concret, en se moquant des errements des commentateurs. Souvenons-nous des affirmations récentes sur les cours du baril, sur le coût du nucléaire, sur les économies d’énergie dans l’automobile… Même des responsables d’entreprises se trompent et doivent réorienter leurs investissements pour couper leurs pertes.

En choisissant des sociétés innovantes avec des price earnings (PER) faibles, nous évitons d’être trop près du guidon, en suivant les évolutions boursières avec la plus grande sérénité.

 

De superbes résultats

 

Les bénéfices semestriels ont acté de très belles performances hors le secteur énergétique. High Co, Groupe Crit, Groupe Open, Pierre et Vacances, Keyyo, Ymagis, BNP, Renault, Ausy, Assystem, Sopra, ont affiché des bénéfices très supérieurs à la progression des chiffres d’affaires. Ce sont les marges qui ont été restaurées sans aucun impact sur l’emploi. Cette tendance n’est pas terminée car les prévisions de bénéfices pour le deuxième semestre sont encore meilleures. Nous en avons eu la preuve ce jour avec Renault et BNP qui avec une progression des C.A. de 11,2 et 14% voient leur bénéfice en hausse de 25%. Nos déceptions portent sur Schneider (impact de la Chine) et surtout sur Néopost. Cette valeur a un problème d’information et de considération vis-à-vis de ses actionnaires qui ont vu leur dividende coupé de 3,90 à 1,70 euros. En conséquence, les OPCVM de rendement ont soldé leur position en vendant tous leurs titres Néopost.

Notre portefeuille conserve toutefois son avance par rapport au CAC40 (+ 14.6) avec un score de 21,3% sur l’année.

 

Valeurs

Cours

PE 16

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

       

 

Affine

14,12

11

16,8

19,0%

19

Ausy

31,4

8,1

38,1

21,3%

42

BNP

52,94

8,5

55,3

4,5%

64

High Co

4,4

9,4

6,56

49,1%

7,5

Néopost

41,6

6,4

23,6

-43,3%

48

Pierre et Vacances

22,12

15,1

25

13,0%

35

Renault

55,7

7,4

85,7

53,9%

115

Altamir

10,6

9

10,3

-2,8%

13

Sopra

77

13,6

103,5

34,4%

110

Schneider

61,1

13,3

55,1

-9,8%

75

Keyyo

7,12

8,2

8,05

13,1%

11

Ymagis

8

8,7

9,1

13,8%

12

Progression moyenne

   

13,8%

 

Plus-value sur titres vendus

     

7,5%

 

Plus-value totale

     

21,34%

 

           

Ventes 2015

         

Scor

23,8

 

32,1

34,9%

7,5%

Technicolor

4,51

 

7,05

56,3%

 

Chargeurs

4,96

 

7,25

46,2%

 

Synergie

19,24

 

23,2

20,6%

 

Stef

43,31

 

59,5

37,4%

 
       

39,1%

 

 

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1 août 2015 6 01 /08 /août /2015 20:35

 

Les nombreux chiffres d’affaires annoncés par les sociétés pour le premier semestre sont excellents. Mieux des sociétés n’hésitent pas à proclamer que le deuxième semestre sera meilleur encore avec une nette progression des marges. Citons parmi les heureux : High Co, Open, Crit, Ausy, Assytem, Chargeurs, Technicolor. En ce qui concerne la croissance des bénéfices Renault est en tête avec BNP.

Mais ces annonces doivent vous rendre méfiants lorsque les PER (price earnings) sont trop élevés. Lors d’un investissement il faudra faire attention à ne pas être piégés par un cours trop élevé. Et les pièges ne manquent pas avec des sociétés qui atteignent des niveaux stratosphériques avec des PER de 30 à 40. Ces valeurs sont des pièges absolus si une surcote apparait par rapport à la valeur de l’actif net : on trouve des surcotes allant jusqu’à 700%. Si le dividende est faible c’est un risque supplémentaire. Enfin le ratio capitalisation/chiffre d’affaires est un indicateur important à regarder pour constater si la société possède une réserve pour une accélération ultérieure.

Il reste encore des valeurs susceptibles de réaliser un excellent parcours, surtout après les résultats du deuxième semestre qui abaisseront les PER de l’année 2016 et de l’année 2017. D’importantes rectifications de trajectoires sont réalisées par les managements dans tous les domaines. Accroissement des modèles proposés pour les véhicules et les avions, modification des techniques de vente avec l’emploi de procédés numériques (High Co, Ymagis), innovations dans les biotechs… Dans cet ensemble resplendissant, seule l’énergie est en carafe, car personne n’a la moindre assurance sur son véritable prix.

 

           
Valeurs Cours PE 16 Cours Plus Objectif
  d'achat   actuel value cours
           
Affine 14,12 11 16,3 15,4% 19
Ausy 31,4 8,5 38,99 24,2% 42
BNP 52,94 8,5 59,31 12,0% 64
High Co 4,55 9 5,89 29,5% 6,4
Néopost 43,7 12 36,6 -16,2% 48
Pierre et Vacances 22,12 17 29,63 34,0% 39
Renault 55,7 9 83,7 50,3% 115
Altamir 10,6 9 10,99 3,7% 13
Sopra 78,9 10 87 10,3% 92
Schneider 61,1 15 63,6 4,1% 75
Keyyo 7,12 9 7,74 8,7% 11
Ymagis 8 8 9,59 19,9% 12
Progression moyenne     16,3%  
Plus-value sur titres vendus       7,5%  
Plus-value totale       23,81%  
           
Ventes 2015          
Scor 23,8   32,1 34,9% 7,5%
Technicolor 4,51   7,05 56,3%  
Chargeurs 4,96   7,25 46,2%  
Synergie 19,24   23,2 20,6%  
Stef 43,31   59,5 37,4%  
        39,1%  
         

Portefeuilles PME

 

Les portefeuilles PME restent inchangés pendant deux années pour permettre à leurs détenteurs de bénéficier de l’abattement pour longue durée. En conséquence, il n’y a pas d’arbitrages effectués, comme sur le portefeuille ordinaire

 

       
Portefeuille PME-PEA
           
Valeurs Cours PE 15 Cours Plus Objectif
  d'achat   actuel value cours
           
AB Science 12,5 __ 15,24 21,9% 26
Chargeurs 5,02 5 7,7 53,4% 8,5
Erytech Pharma 28,36 __ 36,09 27,3% 45
Genticel 5,68 __ 7,34 29,2% 11
Medtech 25,1 __ 30,17 20,2% 37
Onxeo 5,74 __ 4,77 -16,9% 9
High Co 4,55 8 5,89 29,5% 6,4
Supersonic 8 __ 4,49 -43,9% 10
Scor 23,8 9,3 34,92 46,7% 36
Stef 45,48 9,3 61,7 35,7% 67
Technicolor 4,51 8,8 7,2 59,6% 8,5
Ymagis 8 10,6 9,59 19,9% 12
Progression moyenne     23,5%  
           

En 18 mois, la progression du portefeuille PME est impressionnante, grâce à DBV Technologies spécialiste des allergies. Global Bio a réussi son essai de transformation du sucre en bioéthanol et passe à un vrai projet industriel. Ymagis est passé de 1500 écrans à 6500 et de trois pays à 19 (dont la Turquie). Ce spécialiste du numérique assure la conversion numérique des salles de cinéma selon un leasing et transporte les données des films sans support physique. Des films à leur traduction, au doublage à la colorisation, à la conversion numérique, il y a eu la création de plusieurs laboratoires. Ymagis vient de racheter la société Eclair vendredi dernier. Elle commence seulement maintenant son parcours. Technicolor gère dans le cadre d’un consortium un ensemble de brevets sur la future télévision numérique, en plus des brevets sur la couleur. Europacorp obtient des succès sur ses séries TV et certains films, la gérance de salles de cinéma commence.

 

  Portefeuille PME-PEA 2014    
           
Valeurs Cours PE 14 Cours Plus  Objectif
  d'achat   actuel value cours
           
Global Bioenergies 27,64 0 47 70,0% 85
DBV Technologies 10,15 0 78 668,5% 75
Europacorp 4,18 5 5,15 23,2% 6
Cogra 5,88 9 5,15 -12,4% 8
Delta plus 31,12 7 72,11 131,7% 74
Heurtey Petrochem 28,6 11 23,9 -16,4% 32
MPI 2,64 9 2,64 0,0% 5
Méthanor 8,03 10 5,76 -28,3% 9
Prodware 8,75 6 6,26 -28,5% 10
Ymagis 7,35 12 9,59 30,5% 12
Progression moyenne     83,8%  
           
Cours d'achat du 14 décembre 2013          
           
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11 juillet 2015 6 11 /07 /juillet /2015 19:12

 

Après l’avancée de la bourse, vous avez pu constater un net retrait des cours, normale après un doublement de l’indice. Toutefois, après une phase de rattrapage des excès baissiers, il est normal que le marché connaisse un débat où acheteurs et vendeurs puissent trouver un point d’équilibre. D’ores et déjà des excès sont atteints pour certaines valeurs alors que d’autres sont toujours en retard. C’est le rôle des analystes de donner de nouvelles indications sur des valeurs en retard. D’ailleurs la progression du CAC dépendra dans les deux-trois années à venir d’ajustements basés sur les résultats constatés et non plus sur des estimations.

Le marché reste solide à long terme de par l’absence de toute concurrence : obligations et changes ont terminé leurs grands réajustements.

La Grèce a permis aux baissiers de reprendre la main mais sans casser la tendance à long terme, toujours haussière.

 

Plusieurs analyses viennent de tomber et confirment l’embellie en cours au plan des deux-cents entreprises suivies par Oddo (nexcaps et midacaps). La progression des bénéfices au 1er semestre 2015 est estimée à +9%

Les bénéfices prévus pour les années à venir sont relevés pour les valeurs suivantes : Renault, Eiffage, Vinci, BNP, Schneider, Saint Gobain.

 

Les bio-techs font l’objet d’annonces de plus en plus fréquentes d’avals de la FDA : AB Sciences, Onxeo, Genticel, DBV technologies. Global Bioernergies remporte son pari pour la fabrication de bioéthanol. Enfin le secteur des Sociétés d’ingénierie informatique fera l’objet d’une poursuite des concentrations compte-tenu de sa dispersion actuelle : GFI, Ausy, SQLI, Sopra, Assystem, Groupe Open sont des valeurs concernées. Enfin des décotes importantes subsistent pour certaines valeurs : MPI à 2,80 euros pour 10% de rendement et une valeur d’actif de l’ordre de 5 euros. Pierre et Vacances réalise 1,5 milliard de chiffre d’affaires pour moins de 400 millions de capitalisation (attention au prédateur externe scénario du Club Med). Après la hausse de l’immobilier dont certaines valeurs sont surcotées des valeurs isolées sont encore à des cours d’achats en raison de leur valeur d’actif très au dessus de leur cours : Paref, Affine et de leur excellent rendement.

 

A l’approche des 4650 l’investissement a pu reprendre. L’été sera agité, mais des inconnues nouvelles peuvent apparaître, pour accentuer la nervosité du marché. Le sang froid est indispensable si l'on veut éviter de sortir du marché dans la panique. Il est salutaire pour l’avenir de constater l’existence de résultats probants sur le premier semestre. Ils rendront surement la sérénité au marché.

 

En ce qui concerne l’investissement à long terme, souhaité par les pouvoirs publics, les résultats sont là. L’investissement dans les PME via un PEA crée l’emploi, en évitant une trop forte imposition des gains. Toutefois, hors PEA les titres conservés plus de deux ans, bénéficient d’un abattement sur les plus values de 40%. En dépit d’une forte baisse du secteur de l’énergie (MPI et Heurtey), les biotechs prouvent l’intérêt de l’investissement réalisé. Le cinéma est encore en retard surtout Ymagis. Cette société est passée d’une implantation dans trois pays à 18 pays et de 1000 contrats à 6500. Son price earning 2016 est encore faible…

Le gain réalisé en dix neuf mois est très important : + 63%.

 

Bonnes Vacances à tous

 

 

Portefeuille PME-PEA

   
           

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Global Bioenergies

27,64

0

42

52,0%

65

DBV Technologies

10,15

0

61,6

506,9%

82

Europacorp

4,18

8

5,06

21,1%

6

Cogra

5,88

9

5

-15,0%

8

Delta plus

31,12

10

66,1

112,4%

74

Heurtey Petrochem

28,6

11

25,06

-12,4%

32

MPI

2,64

9

2,74

3,8%

5

Méthanor

8,03

10

6,06

-24,5%

9

Prodware

8,75

6

6,21

-29,0%

10

Ymagis

7,35

12

8,39

14,1%

12

Progression moyenne

   

62,9%

 

 

       

 

Cours d'achat du 14 décembre 2013

       

 

           

 

La promenade des Anglais est au programme de tous les musées de Nice cet été

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24 mai 2015 7 24 /05 /mai /2015 19:01

 

En dépit de fluctuations boursières du CAC40 entre 4900 et 5200, nos portefeuilles ont encore progressé dans ce marché plutôt sage. Les raisons de la hausse ont été précédemment expliquées. Elles n’ont pas changé, sauf à regarder de plus près pour certaines valeurs, devenues déjà trop chères.

Dans notre première pépinière nous enregistrons le succès de Global Bioénergies dans la recherche d’un nouveau carburant. AB Sciences voit sa molécule « masitinib » retenue contre la maladie d’Alzheimer et sur des formes de cancers.

Arbitrages. Nous prenons nos bénéfices sur Chargeurs et sur Technicolor et les remplaçons par Keyyo et BNP.

 

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

Affine

14,12

11

17

20,4%

21

Ausy

31,4

8,8

36,33

15,7%

42

Chargeurs

5,15

9

7,22

40,2%

7,5

High Co

4,55

9

5,34

17,4%

6.25

Néopost

43,7

11

44,66

2,2%

52

Pierre et Vacances

22,12

11

31,8

43,8%

38

Renault

55,7

10

98,81

77,4%

110

STEF

45,01

9

59,2

31,5%

64

Sopra

78,9

10

81,4

3,2%

94

Synergie

19,24

9

22

14,3%

25

Technicolor

4,51

9

6,01

33,3%

6,5

Ymagis

8

10

7,55

-5,6%

10,5

Progression moyenne

   

24,5%

 

Plus-value sur titres vendus

     

2,9%

 

Plus-value totale

     

27,4%

 

Ventes 2015

         

Scor

23,8

 

32,1

34,9%

2,9%

 

Nota. Les portefeuilles PME  ne sont pas concernés par les arbitrages, car destinés à durer deux ans, afin d’éviter une taxation complète sur leurs plus-values. Leurs plus-values bénéficient en effet d’un abattement de 50% pour durée de détention.

Portefeuille PME

     
           

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

       

 

AB Science

12,5

__

16,5

32,0%

26

Chargeurs

5,02

5

7,22

43,8%

8.5

Erytech Pharma

28,36

__

33,79

19,1%

39

Genticel

5,68

__

7,28

28,2%

11

Medtech

25,1

__

31,74

26,5%

37

Onxeo

5,74

__

5,49

-4,4%

9

High Co

4,55

8

5,34

17,4%

5,9

Supersonic

8

__

6

-25,0%

10

Scor

23,8

9,3

31,52

32,4%

33

Stef

45,48

9,3

59,2

30,2%

64

Technicolor

4,51

8,8

6,01

33,3%

6,5

Ymagis

8

10,6

7,55

-5,6%

10,5

Progression moyenne

   

19,0%

 

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11 avril 2015 6 11 /04 /avril /2015 18:46

 

Ce premier trimestre a été marqué par la plus forte hausse du marché depuis 2009 avec 18% de progression. Tous les signaux sont actuellement au vert : parité eurodollar, prix de l’énergie, quantitative easing de la BCE, aides spécifiques aux entreprises (pour la France).


Il en résulte une attente dans la progression des bénéfices, portée de 7,5% en 2014 à 13,3% pour 2015, sans compter de nombreuses études favorables pour le reste de l’année. C’est le groupe HSBC qui surprend avec une étude sur les ETM (entreprises de taille moyenne) qui place la France en tête des 15 pays étudiés. Les 9290 entreprises moyennes identifiées en France occupent la première place en termes de contribution globale à l’économie nationale. Elles produisent en effet 39,5% du PIB, emploient 2,7 millions de salariés et apparaissent comme les plus productives parmi les pays étudiés. Une comparaison avec l’Allemagne inverse les données jusqu’alors diffusées si l’on tient compte de l’écart de population entre les deux pays. Avec 9290 entreprises contre 11920 en Allemagne le score serait de 16,5% en faveur de la France contre 16,3% pour l’Allemagne. Cette étude de 13 pages peut être importée en suivant le lien : Le groupe HSBC a lancé la première étude mondiale sur "La face cachée des entreprises de taille moyenne".

Nul doute que la montée en charge du pacte de responsabilité favorise encore plus les ETM en 2015. Rappelons que les charges salariales sont prises en charge par l’Etat à hauteur de 34% pour les salaires jusqu’à 2,5 fois le SMIC dès le 1er janvier 2015.


Taux d’intérêt
Jeudi dernier, la France a emprunté à un taux historiquement bas sur les marchés pour des obligations à 10 à 30 ans, signe que l'intérêt des investisseurs pour ces titres considérés comme parmi les plus sûrs en zone euro ne se dément pas.

Dans le détail, le Trésor a levé 5,339 milliards d'euros à échéance mai 2025 au taux de 0,46% contre 0,67% lors de la dernière opération comparable le 5 mars. Le précédent record s'était établi à 0,61% le 5 février.

Le pays a également a emprunté 1,478 milliard d'euros à échéance avril 2026 au taux de 0,51% contre 3,46% le 11 avril 2012 et 1,908 milliard d'euros à échéance mai 2045 au taux de 1,09% contre 1,77% le 8 janvier. Une telle diminution est d’ores et déjà catastrophique pour les assurances vie dont le rendement devrait rapidement tomber à 1,5%.


Depuis trois ans, les taux d’intérêt baissent, contrairement aux prévisions pessimistes des économistes et politiques lors de la campagne présidentielle de 2012. Il serait bon de diffuser les analyses et débats organisés par BFMTV de janvier à avril 2012. Toutes les anticipations formulées, sur l’augmentation du SMIC, sur l’augmentation des déficits (budget-balance commerciale), sur l’augmentation des taux d’intérêt, sur l’évolution même du marché boursier. Même à six mois de distance, le déficit du budget estimé à 4,5%, est ramené à 4%, alors que les médias et leurs supporters marinaient dans leur pessimisme.

 

Vers une nouvelle bulle ?

 

Le marché des actions est donc boosté par un ensemble de bonnes nouvelles dont une récente réunion d’investisseurs organisée à Cannes par Oddo jeudi dernier a expliqué les raisons. Au fur et à mesure de la hausse, ceux qui n’y ont pas participé viennent renforcer les rangs des acheteurs. Les gestionnaires d’actifs, restés à l’écart, redoutent désormais d’être piégés sur l’ensemble des secteurs dont la visibilité est atteinte progressivement. La spéculation sur les devises devient aventurée après le récent ajustement de parité vis-à-vis du dollar, les marchés de taux sont à éviter, les matières premières sont incertaines, surtout l’évolution des prix de l’énergie devient une véritable inconnue…

En conséquence, il ne reste de solide que l’investissement en actions, avec des anticipations haussières sur le CAC en révision sans cesse à la hausse. Désormais les 7 000 points ne font plus peur d’ici à 2017 !! Mais il faudra faire très attention aux résultats des sociétés tout au long de leur publication. Il faudra aussi être très sélectif, car certaines valeurs sont déjà très chères...


Portefeuille PME

 

Ce portefeuille a été créé au mois de décembre 2013. Je le publie rarement car il est destiné à être conservé sur une durée de deux années pour pouvoir bénéficier de l’abattement de 50% sur les plus-values. Volontairement axé sur des valeurs risquées il démontre que le risque assumé rapporte bien. Les valeurs énergétiques sont toutes en contre performance pour le moment. En 15 mois, sa progression dépasse les 48%.

 

Portefeuille PME-PEA

Valeurs

Cours

PE 14

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Global Bioenergies

27,64

0

34,22

23,8%

45

DBV Technologies

10,15

0

50,1

393,6%

60

Europacorp

4,18

5

4,7

12,4%

6

Cogra

5,88

9

5,18

-11,9%

8

Delta plus

31,12

7

54,28

74,4%

60

Heurtey Petrochem

28,6

11

28,38

-0,8%

36

MPI

2,94

9

3,55

20,7%

5

Méthanor

8,03

10

6,8

-15,3%

9

Prodware

8,75

6

6,71

-23,3%

12

Ymagis

7,35

12

7,8

6,1%

10,5

Progression moyenne

48,0%

 

 

 

Cours d'achat du 14 décembre 2013

 

 

 

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14 mars 2015 6 14 /03 /mars /2015 18:24

 

Les raisons d’une hausse en 2015 n’ont pas changé. Tous les feux sont au vert à un point tel que les bénéfices prévus pour les sociétés battront tous les records. L’indice 5000 atteint c’est un doublement de performance en trois années. Les anticipations pour 2016 et 2017 sont encore meilleures…

Un secteur reste toutefois à la traine, celui de l’énergie, contenu par nombre de mauvaises nouvelles. La baisse du prix de l’énergie annonce d’importantes pertes à venir pour les investissements réalisés en haute conjoncture.

Les pépinières

 

Avec une progression de 19,3% depuis janvier notre portefeuille confirme sa bonne composition.

Un arbitrage intervient dès lundi avec la vente de Scor et l’achat de Sopra.


Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

Affine

15,12

10

18,84

24,6%

20

Ausy

31,4

8,8

34,75

10,7%

38

Chargeurs

5,15

5

5,78

12,2%

7,5

High Co

4,55

8

4,77

4,8%

5,9

Néopost

43,7

10,5

52,68

20,5%

61

Pierre et Vacances

22,12

11

27

22,1%

35

Renault

57,6

7

89,03

54,6%

99

STEF

45,01

8

53,98

19,9%

58

Scor

25,2

9

30,74

22,0%

31

Synergie

19,24

8

20,85

8,4%

25

Technicolor

4,51

7

5,83

29,3%

6,5

Ymagis

8

10,6

8,25

3,1%

10,5

Progression moyenne

19,3%

 

Plus-value sur titres vendus

 

Plus-value totale

19,30%

 

 

 

Portefeuille PME-PEA

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

AB Science

12,5

__

16,84

34,7%

26

Chargeurs

5,02

5

5,78

15,1%

6,5

Erytech Pharma

28,36

__

28,44

0,3%

39

Genticel

5,68

__

7,4

30,3%

11

Medtech

25,1

__

33,1

31,9%

37

Onxeo

5,74

__

6

4,5%

9

High Co

4,55

8

4,77

4,8%

5,9

Supersonic

8

__

8,52

6,5%

10

Scor

25,2

9,3

30,74

22,0%

32

Stef

45,48

9,3

53,98

18,7%

59

Technicolor

4,51

8,8

5,83

29,3%

6,5

Ymagis

8

10,6

8,25

3,1%

10,5

Progression moyenne

16,8%

 

 

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8 février 2015 7 08 /02 /février /2015 18:15

 

 

Les raisons de l’optimisme du marché n’ont pas varié. Les obligations rapportent de moins en moins, l’appréciation du dollar améliore les coûts de production comme la balance commerciale, ainsi que la baisse du coût des matières premières. Enfin, pour la France, le CICE et le pacte de responsabilité, diminuent les charges sur salaire. D’autres diminutions entrent en œuvre : la contribution sociale de solidarité est réduite de 1 milliards (C3S), les charges patronales sur les allocations familiales passent de 5,25 à 3,45%. En 2016 et 2017, l’impôt sur les sociétés sera diminué.

Pour toutes les entreprises les résultats à venir battront tous les records en 2015 et 2016, si d’autres facteurs externes n’interviennent pas : Grèce, Ukraine, Sahel…

La bourse vient d'atteindre les  4700 avec un objectif sur l'année de .5050.


Pour nos deux portefeuilles, les progrès sont là. Le portefeuille ordinaire progresse autant que le CAC40, tandis que celui orienté sur les PME fait mieux grâce aux biotecs. C’est un paradoxe déjà vu l’an dernier avec une plus forte progression des valeurs les plus risquées ! C’est que la notion de risque varie avec le temps : les obligations et l’immobilier sont moins en vogue en ce moment.

 

Les pépinières

 

Les cours indiqués sont ceux du 5 janvier 2015. Le prix de revient de Neopost a été diminue du montant du coupon de 1,90 euros.


Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Affine

15,12

10

18,85

24,7%

36

Ausy

31,4

8,8

34,5

9,9%

36

Chargeurs

5,15

5

5,2

1,0%

7,5

High Co

4,55

8

4,5

-1,1%

5,9

Néopost

43,7

10,5

45,34

3,8%

68

Pierre et Vacances

22,12

11

27,05

22,3%

68

Renault

57,6

7

71,15

23,5%

68

STEF

45,01

8

50,14

11,4%

58

Scor

25,2

9

27,46

9,0%

29

Synergie

19,24

8

19,54

1,6%

25

Technicolor

4,51

7

5,42

20,2%

6,5

Ymagis

8

10,6

7,8

-2,5%

10,5

Progression moyenne

10,3%

 

Plus-value sur titres vendus

 

Plus-value totale

10,3%

 

 

 

Ventes en 2015

 

 

Pépinière  PME-PEA

 

Comme l’an dernier, les biotecs engrangent de larges succès. Le Masitinib d’AB Sciences continue ses essais avec des avancées en matière de cancer du sein récidivant. Une huitaine d’annonces sont prévues cette année en fonction des agréments de la FDA. Onxeo annonce des avancées pour son vaccin pro-cervix, ainsi que sur la prévention de maladies inflammatoires et certains cancers. Dans un autre domaine, Technicolor amplifie ses recherches sur la compression des images et les futurs standards des Smartphones, tablettes et télévisons.

Portefeuille PME-PEA

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

AB Science

12,5

__

16,55

32,4%

26

Chargeurs

5,02

5

5,18

3,2%

6

Erytech Pharma

28,36

__

28,21

-0,5%

39

Genticel

5,68

__

8,56

50,7%

11

Medtech

25,1

__

29,47

17,4%

37

Onxeo

5,74

__

6,35

10,6%

8,5

High Co

4,55

8

4,5

-1,1%

5,9

Supersonic

8

__

8

0,0%

10

Scor

25,2

9,3

27,46

9,0%

30

Stef

45,48

9,3

50,2

10,4%

30

Technicolor

4,51

8,8

5,42

20,2%

6,5

Ymagis

8

10,6

7,8

-2,5%

10,5

Progression moyenne

12,5%

 

 

 

 

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4 janvier 2015 7 04 /01 /janvier /2015 11:58

 

Comme chaque année, de nouvelles listes de valeurs sont préconisées, avec une orientation précise. L’ensemble des cabinets d’analystes font en général connaître leurs valeurs préférées pour l’année en cours. Pour nos pépinières,  la liste de l’an dernier sur les PME continue à vivre pendant sa durée d’existence programmée de deux années. Il s’agit principalement de diminuer l’imposition sur les gains réalisés après deux années de détention.


Deux nouvelles listes apparaissent.


La première continue la précédente avec toutefois l’élimination complète des valeurs associées au pétrole. La caractéristique principale de ces valeurs est d’être des spécialistes reconnues dans leur domaine respectif. Ce sont des leaders dont les cours sont en retard et ne reflètent pas des savoir-faire souvent difficilement remplaçables.


La deuxième liste est constituée pour la moitié de biotecs dont les progrès sont vérifiés par la FDA. Elles sont en phase 2 ou 3 de la validation de leurs effets sur l’homme. Ce secteur est très risqué, car il faudra attendre plusieurs années, la confirmation de leurs résultats. Toutefois, le choix concerne des sociétés qui possèdent plusieurs molécules différentes, ce qui permet d’accepter certains échecs. Ces sociétés sont exigeantes en capitaux pendant toute la durée de leurs recherches. Elles procèdent à des augmentations de capital, dont certaines peuvent se révéler être des annexions de la part de grands laboratoires. L’absence d’investisseurs à certains moments, peut donc être pour elles, catastrophique. Ces sociétés sont plus volatiles de la bourse. Face à une mortalité importante, ces valeurs peuvent voir leur valorisation s’envoler, lorsque leurs brevets sont achetés. Elles peuvent aussi voir leur valorisation diminuer brutalement après un échec ou en l’absence d’acheteurs. La disparition de plusieurs millions d’actionnaires en France est une mauvaise nouvelle pour la création d’emplois. Cette deuxième liste est donc plus spéculative et dangereuse, réservée à des personnes averties.


Règles de fonctionnement. Les cours sont réinitialisés sur la base des cours de vendredi dernier. Les dividendes payés par les sociétés sont déduits du cours d’achat pour montrer la plus-value globale annuelle. Pour améliorer la pondération des lignes deux introductions de valeurs seront effectuées pour porter le nombre des lignes à 12 par portefeuille. Chaque ligne est équi-pondérée : elle a le même poids que chacune des autres lignes.

 

Première liste

           

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Ausy

31,4

8,8

31,4

0,0%

36

Chargeurs

5,16

5

5,16

0,0%

7,5

High Co

4,72

8

4,72

0,0%

5,9

Néopost

47,6

10,5

47,6

0,0%

68

Renault

55,9

7

55,9

0,0%

68

STEF

45,01

8

45,01

0,0%

58

Scor

25,2

9

25,2

0,0%

29

Synergie

19,24

8

19,24

0,0%

25

Technicolor

4,63

7

4,63

0,0%

6,5

Ymagis

8

10,6

8

0,0%

10,5

 

 

Deuxième liste pour investisseurs avertis


 

Portefeuille PME-PEA

   
           

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

AB Science

12,23

__

12,23

0,0%

26

Chargeurs

5,16

5

5,16

0,0%

39

Erytech Pharma

27,71

__

27,71

0,0%

39

Genticel

5,68

__

5,68

0,0%

9

Medtech

25,57

__

25,57

0,0%

37

Onxeo

5,74

__

5,74

0,0%

8,5

High Co

4,72

8

4,72

0,0%

5,9

Supersonic

7,99

__

7,99

0,0%

9,5

Scor

25,2

9,3

25,2

0,0%

29

Technicolor

4,63

7

4,63

0,0%

6,5

Ymagis

8

10,6

8

0,0%

10,5

Progression moyenne

   

0,0%

 

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2 janvier 2015 5 02 /01 /janvier /2015 16:44


L’investissement en bourse recueille peu les faveurs du public, même ceux qui vitupèrent contre l’esprit « syndical », restent éloignés de la bourse. Les français privilégient deux types d’investissements qui seraient moins risqués selon eux : l’immobilier et les obligations par le biais de l’assurance vie. Or ces deux investissements voient leur rendement décroitre au fil des années. L’immobilier destiné à la location a subi une forte augmentation de la fiscalité ces dernières années : taxe foncière et CSG. Les obligations suivent la baisse du rendement des emprunts d’état : nous en sommes à moins de 1% de rendement pour les emprunts à dix ans. Ce faible niveau devrait donc diminuer encore plus à l’avenir celui des assurances sur la vie.

Le marché des actions devrait en 2015 profiter de plusieurs évolutions beaucoup plus favorables. Le paradoxe étant que les obligations risquent de devenir en situation de défaut de paiement de la part d’Etats souverains. En France un nouveau dispositif se met en place pour dévaluer le coût des salaires. Dès le 1er janvier, la totalité des charges sur salaires sera prise en charge par l’Etat, jusqu’à 2,5 Smic pour 34% de la masse salariale. La baisse de l’euro de 12% s’ajoute à celle du prix des matières premières, dont celui du pétrole. Face à ces évolutions, le marché des actions sera beaucoup plus attractif au fur et à mesure de la prise de conscience de ces avantages par les acteurs économiques.

De la même façon, les PEA et l’abattement sur les plus-values des actions conservées plus de deux ans, montreront l’efficacité du long terme sur le court terme. Le nombre de Hedge fonds a d’ailleurs diminué de moitié, tandis que les banques ont liquidé certains de leurs services les plus spéculatifs à court terme. La chasse à l’évasion fiscale montre aussi que le temps du laisser faire est révolu avec un risque de 5 ans de prison pour les délinquants économiques. 35 000 dossiers fiscaux en cours de traitement pour les repentis, c’est mieux quand même que la mise en place d’une cellule de « dégrisement » du temps d’un ministre des Finances qui oubliait d’informer ses propres services de la nature des transactions intervenues.

Tous les jours, nous entendons des incitations publicitaires visant à donner son héritage à des organisations caritatives. Or nous pouvons tous directement, aider un certain nombre de sociétés, à trouver des solutions pour lutter contre le cancer. Surtout si ces sociétés sont françaises et en passe de présenter des résultats honorables devant les autorités américaines. L’imagerie médicale et les biotechs sont les fers de lance du progrès et souffrent d’un manque cruel de capitaux lors de leurs diverses phases de croissance. Souvent, faute de moyens, ces sociétés se font absorber et disparaissent au moment où leurs recherches donnent leurs premiers résultats. L’année 2014 a été marquée par une forme de révolte dans la société DVB technologies. Axée sur la recherche d’allergies, cette société a décidé de s’introduire sur la bourse américaine, plutôt que d’être absorbée à l’occasion d’une augmentation de capital. Cette société figure dans notre portefeuille à long terme : introduite à 10,15 euros, elle cote 43 euros actuellement, soit un quadruplement en un an ! Le portefeuille le plus risqué a progressé de 35% en un an.

Cet exemple prouve que le risque trouve une juste rétribution. D’autres sociétés travaillent pour éradiquer certains cancers : foie, pancréas, lymphomes, papilloma virus, sclérose en plaque, mise au point de nouveaux vaccins, etc. Il y a de nouveaux champs d’investigation à investir pour qui s’en donne la peine.

L’année 2015 sera une magnifique année pour les optimistes dans la mesure où ils récolteront les bénéfices dus à la perpétuation de l’innovation créatrice.

 

Les Pépinières

Notre résultat se compare à celui du CAC qui termine l’année 2014 à moins 1%. Les ventes réalisées au premier semestre de l’année permettent de l’achever avec un gain de plus de 13%.

Valeurs

Cours

PE 14

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Airbus group

53,77

15

41,35

-23,1%

64

Ausy

24,8

9

31,4

26,6%

34

Europacorp

4,18

5

4,35

4,1%

5,5

GTT

39,67

12

48,9

23,3%

55

Heurtey Petrochem

30,2

10

26,22

-13,2%

42

High Co

4,61

10

4,56

-1,1%

5,9

Néopost

50,9

11

47,15

-7,4%

68

MPI

3,8

8

3,06

-19,5%

5,5

Sanofi

78,6

14

75,66

-3,7%

95

Scor

23,5

8

25,2

7,2%

29

Technicolor

3,7

9

4,64

25,4%

6,5

Ymagis

7,9

12

8,05

1,9%

10,5

Progression moyenne

1,7%

 

Plus-value sur titres vendus

11,5%

 

Plus-value totale

13,2%

 

 

 

Ventes en 2014

 

SQLI

16,5

18,6

12,7%

Nexity

28,1

32

13,9%

CNP

15,4

15,8

2,6%

Delta

33,2

40,8

22,9%

MPI

3

5

66,7%

Bigben

9

7,32

-18,7%

 

Crédit Agricole

9,55

10,75

12,6%

Foncière des Régions

61,4

77,1

25,6%

17,3%

Comment gérer le risque ? Par la diversification qui réduit ce risque et laisse la possibilité d’obtenir un résultat sur une seule bonne performance.

Dans le secteur des biotechs la composition d’un portefeuille suppose une perte sur 90% de l’investissement, avec en compensation un gain sur une seule valeur dont le cours peut être multiplié par 10 ou 100.

Ce portefeuille, supposé être le plus risqué, s’avère avoir été le moins risqué avec 35% de plus-value !!

Portefeuille PME-PEA

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Global Bioenergies

27,64

0

27,39

-0,9%

35

DBV Technologies

10,15

0

43,98

333,3%

49

Europacorp

4,18

7

4,35

4,1%

5,1

Cogra

5,88

9

5,7

-3,1%

8

Delta plus

31,12

8

43,51

39,8%

48

Heurtey Petrochem

28,6

10

26,22

-8,3%

39

MPI

2,94

7

3,06

4,1%

5,2

Méthanor

8,03

10

7,34

-8,6%

9,5

Prodware

8,75

6

7

-20,0%

11

Ymagis

7,35

11

8,05

9,5%

10,5

Progression moyenne

35,0%

 

 

 

Cours d'achat du 14 décembre 2013

 

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15 novembre 2014 6 15 /11 /novembre /2014 00:00

 

 

Le CAC varie autour de l’indice 4100, après une chute à 3800 depuis son apogée de 4600, atteint par l’importance des plus fortes capitalisations, en tendance baissière. Total et Sanofi ont en effet eu un impact majeur sur les variations de l’indice.

En ce qui concerne Sanofi, il s’agit du débarquement de son directeur, trop éloigné de son état-major et d’une très longue crise due à un défaut d’innovations. La diversification dans l’alimentation animale, le souhait de se débarrasser de 600 molécules, une gestion solitaire du pouvoir, ont entraîné une désaffection des investisseurs.

En ce qui concerne Total, la mort tragique de son dirigeant, la baisse continue du prix du baril, expliquent une contre-performance de tout ce secteur d’activité. D’ailleurs l’énergie a perdu tous ses responsables assez rapidement : EDF, GDF, Areva. C’est un manque de vision à long terme qui explique que la génération du nucléaire civil doive quitter ce secteur. La vente de deux EPR à la Grande Bretagne montre l’irréalisme des prix actuels de vente du mégawat. Alors qu’il est vendu à 40 euros en France, il vient d’être vendu à 112 euros, sur un contrat indexé d’une durée de vingt années. Ce contrat tient compte du renforcement du coût de la sécurité pour la protection des EPR.

Mais les perspectives de consommation énergétique s’avèrent fausses et de nombreuses centrales au gaz sont actuellement arrêtées, tout comme les centrales nucléaires Belges. Pour GDF, c’est la double peine…

Enfin la publication des stress-tests pour les banques n’a pas convaincu les marchés qui ont acté une baisse des principales valeurs de ce secteur.

 

Les pépinières

Elles ont fortement divergé. La première a suivi l’évolution générale du CAC40. Mais la plus-value enregistrée provient exclusivement des ventes réalisées. Ainsi, la preuve est une nouvelle fois donnée qu’un portefeuille doit bouger, pour s’afficher en hausse de 11.6%, tandis que le CAC recule de 2,3% depuis le 1er janvier. Beaucoup trop d’investisseurs  ne savent pas vendre et arbitrer. Il suffit de voir le cours de vente et de comparer au cours actuel pour constater que les cours de la plupart des titres ont rétrogradé pour revenir à notre cours d’achat précédent.

 

Valeurs

Cours

PE 14

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Airbus group

53,77

15

48,5

-9,8%

64

Ausy

24,8

9

26,5

6,9%

34

Europacorp

4,18

5

4,24

1,4%

5,5

GTT

41,17

12

45,5

10,5%

55

Heurtey Petrochem

30,2

10

29

-4,0%

42

High Co

4,61

10

4,75

3,0%

5,9

Néopost

52,8

11

55,8

5,7%

68

MPI

3,8

8

3,3

-13,2%

5,5

Sanofi

78,6

14

74,4

-5,3%

95

Scor

23,5

8

24,02

2,2%

29

Technicolor

3,7

9

4,5

21,6%

6,5

Ymagis

7,9

12

6,5

-17,7%

10,5

Progression moyenne

   

0,1%

 

Plus-value sur titres vendus

     

11,5%

 

Plus-value totale

     

11,6%

 

 

       

 

Ventes en 2014

       

 

SQLI

16,5

 

18,6

12,7%

 

Nexity

28,1

 

32

13,9%

 

CNP

15,4

 

15,8

2,6%

 

Delta

33,2

 

40,8

22,9%

 

MPI

3

 

5

66,7%

 

Bigben

9

 

7,32

-18,7%

 

Crédit Agricole

9,55

 

10,75

12,6%

 

Foncière des Régions

61,4

 

77,1

25,6%

 
       

17,3%

 
           

 

Le deuxième portefeuille montre tout l’intérêt d’un placement en valeur moyennes. Une valeur est en situation de quadrupler, boostant la valeur du portefeuille qui réalise un gain de 31%.

DBV technologies n’a pas subi le sort de nombreux laboratoires de recherche qui sont achetés par les grandes valeurs pharmaceutiques. Ces achats empêchent les actionnaires de pouvoir bénéficier d’une meilleure appréciation de leur cours. Le management de DBV a refusé un rachat et s’est introduit à la bourse de New-York pour pouvoir continuer ses recherches sur les intolérances liées aux cacahuètes. A l’occasion de cette introduction, le titre a progressé de 30%. Ce sont les petites bio-tech qui peuvent le plus progresser.

Europacorp continue à déplaire au marché avec des prévisions trop optimistes. L’Amf vient de condamner ses dirigeants et ses commissaires aux comptes pour la présentation de bilans par trop améliorés au détriment du devoir d’information des actionnaires. Mais ce n’est pas tout, car les conditions de fonctionnement de la Cité du cinéma et son financement par le Département, la CDC, Vinci, font l’objet d’interrogations. Les nouveaux commissaires aux comptes doutent de la réalité du chiffre d’affaires annoncé, qui anticiperait le paiement de redevances à venir. En dépit du succès de séries télévisées, du succès mondial de Lucy, le management peine à convaincre les investisseurs. On retrouve chez les responsables de nombreuses sociétés des travers communs : une mégalomanie qui les conduits à quitter leur pays, à être les victimes du mirage américain et à vouloir trop embellir la situation de leur société. Les actionnaires d’Altran, de Vivendi, de Lagardère, de Sanofi et d’Europacorp partagent un triste sort…



 

Portefeuille PME-PEA

   
           

Valeurs

Cours

PE 15

Cours

Plus

Objectif

 

d'achat

 

actuel

value

cours

 

 

 

 

 

 

Global Bioenergies

27,64

0

35

26,6%

45

DBV Technologies

10,15

0

38,44

278,7%

46

Europacorp

4,18

7

4,24

1,4%

5,1

Cogra

5,88

9

5,96

1,4%

8

Delta plus

31,12

8

44

41,4%

48

Heurtey Petrochem

28,6

10

29

1,4%

44

MPI

2,94

7

3,3

12,2%

5,2

Méthanor

8,03

10

6,75

-15,9%

9,5

Prodware

8,75

6

6,51

-25,6%

12

Ymagis

7,35

11

6,5

-11,6%

10,5

Progression moyenne

   

31,0%

 

 

       

 

Cours d'achat du 14 décembre 2013

       

 

 

Nous ne changeons rien à la composition des deux portefeuilles.


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