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21 novembre 2010 7 21 /11 /novembre /2010 10:41

La Pépinière

novembre 2010

 

Bonjour,

 

La bourse a poursuivi sa progression, en dépit des mauvaises nouvelles sur les monnaies, car les résultats du 3ème trimestre ont été excellents. Mais ces résultats sont à mettre au compte d’une internationalisation accrue, qui met à mal l’emploi. La désindustrialisation continue des pays occidentaux met à mal notre organisation et la structure de nos sociétés.

Faute d’avoir réfléchi à endiguer des concurrences inégales qui profitent aux sociétés les moins solidaires, une impitoyable guerre monétaire s’étend. Les pays cherchent des écarts factices pour rétablir un équilibre définitivement perdu. Il en résulte une progression du manque de confiance dans les monnaies… Dont le résultat le plus évident est une élévation du prix des matières premières : pétrole, or, cuivre….

 

Aussi pour nos entreprises le courant de la délocalisation continue à mettre à mal les derniers maillons encore en activité. L’automobile continue à dégraisser comme le prouveront les prochains arrêts de production prévus en France dans l’automobile (fin de prime oblige).

 

La pépinière

 

Casino  a annoncé l’achat des magasins Carrefour en Thaïlande, ce qui propulse Casino au premier rang dans ce pays. La fusion prévue avec ses magasins existants lui donnent une puissance de plus de 100 hypers. Comme ses investissements se poursuivent au Brésil et au Vénézuela, la croissance atteint les 10 à 20% dans ces zones excentrées. Elle donne une progression du bénéfice de l’ordre de 10% par an. Nous détenons Casino, via Rallye, société mère très décotée. Avec 1,5 milliard de capitalisation elle détient 48% de Casino (30 milliards de chiffre d’affaires.

 

France Télécom  a publié son chiffre d’affaires qui est en baisse du fait de décisions des autorités de régulation. Mais SFR et Bouygues subissent des diminutions plus fortes encore. Leur bénéfice diminue de 10% sur une année. Là encore l’implantation internationale de France Télécom lui permet de maintenir son bénéfice grâce à un apport extérieur de 10 millions d’abonnés par an. L’annonce de l’atteinte des 200 millions d’abonnés a permis au titre de progresser tout comme le maintien du dividende semestriel pendant 3 ans. Avec 8% de rendement, la valeur est bon marché, avec sa visibilité importante. Il semble que le marché soit insensible à l’extension forte du nombre d’abonnés au dernier trimestre de chaque année. Ces abonnés assurent la croissance certaine de l’exercice suivant.

 

Total est la plus internationale de nos valeurs, puisque sa production est entièrement externe. Ce titre n’a pas profité de la progression du baril en un an de 60 à 82 dollars. Total a pourtant annoncé une progression de son bénéfice annule de 32%. La décision de payer un dividende trimestriel est un plus psychologique important.

 

Sanofi a publié un bénéfice en progression. Mais le marché à peur que l’achat de Genzyme soit sur-payé. En cas de réussite le CA américain dépasserait les 50%. Or le marché américain est le plus dynamique au monde surtout avec la réintégration de 35 millions de personnes dans le système Medicare de santé.

 

Arbitrage.

Neopost a atteint vendredi le cours de 65,40 euros en séance. Ce titre sort donc de notre sélection en dépit de ses qualités : internationalisation et rendement.

Nous achetons Sequana société qui rassemble de nombreuses marques dans toutes les catégories de papiers. A un cours de 10,20 euros, son PER 2011 serait de 7. Elle bénéficiera de la répercussion de la hausse du prix de la pâte à papier dans ses barèmes de vente.

 

Avec 5,6% de progression, notre Pépinière se compare favorablement à l’évolution du CAC 40, à – 2%. Mais surtout, nous faisons mieux que les portefeuilles du Journal de Finances qui sont entre moins 1,7 et moins 7%.

 

Au mois prochain et bons trades,

 

Guy Muller

Valeur

Cours

PE 11

Cours

Plus value

Objectif

d'achat

actuel

cours

Affine

16,73

10

17,13

2,4%

24

Axa

16,45

6,3

12,84

-21,9%

20

Compagnie des Alpes

21,65

12

22,69

4,8%

26

France Télécom

15,7

9

16,8

7,0%

23

GDF-Suez

28,09

13

27,89

-0,7%

32

Maurel

12,1

13

10,8

-10,7%

15

Médica

15,6

13

13,7

-12,2%

18

Pages Jaunes

7,7

8

7,5

-2,6%

9,5

Total

37,79

8

38,79

2,6%

24

Rallye

19,8

6

29,24

47,7%

32

Sanofi

45,35

7,7

50

10,3%

60

Neopost

54,85

13

65

18,5%

65

Progression moyenne

3,8%

Plus-value sur titres vendus

1,8%

5,6%

L'achat est déconseillé lorsque le cours est proche de l'objectif

Sorties

2010

Achat

Vente

Différence

Total

39,87

44,6

11,9%

Pages Jaunes

7,46

8,8

18,0%

Vivendi

17,47

20,63

18,1%

SES Global

12,9

17,9

38,8%

Progression

21,7%

2009

Achat

Vente

Différence

CNP

65

75

15,40%

Progression

15,40%

2008

Achat

Vente

Différence

Technip

52

45

-13,50%

Maroc Télécom

11,8

17,3

46,60%

Affine

15,5

30,1

94,20%

Progression

42,40%

2007

Achat

Vente

Différence

Sanofi

70,5

71

0,70%

ABN Amro

22

27

22,70%

Affine

15,5

47,2

204,50%

Christian Dior

47,5

92

93,70%

Saint Gobain

47,2

82,4

74,60%

Nexity

44,5

62,5

40,40%

Groupe Open

13,9

11,1

-20,10%

ING

31,5

25,6

-18,70%

Dexia

20,5

17,5

-14,60%

Progression

47,90%

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Published by Guy Muller - dans La Pépinière
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