La Pépinière
mai 2011
Bonjour,
L’évolution de la bourse reste étale depuis plusieurs mois entre les indices 3860 et 4170. Pourtant les indications en provenance des sociétés sont bonnes avec une accélération sur le premier trimestre 2011. Avec une progression de 5% depuis le début de l’année, le CAC ne reflète pas la progression des bénéfices de l’année 2011.
La bourse est un marché qui suppose une animation, un marketing des valeurs assuré par les institutions financières. Cependant la clientèle reste réticente car la bourse est déconsidérée par les politiques. Que la fiscalité de l’épargne soit modifiée chaque année et que les clients du marché ignorent encore à ce jour quelle sera leur sort en 2011 et 2012 montre une attitude désinvolte. En conséquence près de deux millions de personnes ont déserté l’investissement en actions ces dernières années. Il suffit de regarder les volumes des transactions quotidiennes pour être conforté à un assèchement du marché, hormis quelques valeurs phares.
La recrudescence des OPA montre aussi que les valeurs dépréciées offrent des opportunités pour leurs acquéreurs. Plusieurs des titres de notre pépinière peuvent attirer des prédateurs : Médica, Maurel, Affine, Pages jaunes, Danone.
Les variations étroites de l’indice cachent toutefois d’importantes variations de cours dont nous avons profité. Ce sont autant d’occasions pour revenir sur des valeurs précédemment vendues : Vivendi à 18,5/19, Neopost à 60 ; ou sur certaines valeurs de la pépinière en retrait : Sequana à 11, Total à 40, Pages jaunes à 7,10. Les détachements de coupons donnent des opportunités lorsque le cours diminue selon l’exemple cette semaine d’Affine.
Alors que la bourse en 16 mois a progressé de 1%, la pépinière a pris 21,7%. Les arbitrages, montrent que la rotation des titres apporte des plus-values nettement supérieures à celle de l’indice.
Guy Muller
| Valeur | Cours | PE 12 | Cours | Plus | Objectif |
| d'achat | actuel | value | cours | ||
| Affine | 14,3 | 10 | 20,4 | 42,7% | 27 |
| Axa | 15,76 | 6,5 | 15 | -4,8% | 21 |
| Danone | 44,4 | 15 | 50,6 | 14,0% | 56 |
| HF Company | 16,5 | 7,8 | 12,1 | -26,7% | 19 |
| France Télécom | 15,7 | 9 | 15,76 | 0,4% | 23 |
| GDF-Suez | 27,42 | 13 | 26,8 | -2,3% | 32 |
| Maurel | 12,1 | 9 | 15,32 | 26,6% | 18 |
| Médica | 15,6 | 13 | 15 | -3,8% | 18 |
| Pages Jaunes | 7,7 | 8 | 7,4 | -3,9% | 9,5 |
| Total | 37,79 | 8 | 41,07 | 8,7% | 51 |
| Sanofi | 42,86 | 8,5 | 54 | 26,0% | 60 |
| Sequana | 10,12 | 6 | 11,2 | 10,7% | 14 |
| Progression moyenne | 7,3% | ||||
| Plus-value sur titres vendus | 14,4% | ||||
| 21,7% | |||||
| L'achat est déconseillé lorsque le cours est proche de l'objectif | |||||
| Sorties | |||||
| 2011 | Achat | Vente | Différence | ||
| CDA | 20,65 | 22,8 | 10,4% | ||
| 2010 | Achat | Vente | Différence | ||
| Total | 39,87 | 44,6 | 11,9% | ||
| Pages Jaunes | 7,46 | 8,8 | 18,0% | ||
| Vivendi | 17,47 | 20,63 | 18,1% | ||
| SES Global | 12,9 | 17,9 | 38,8% | ||
| Neopost | 54,85 | 65 | 18,5% | ||
| Rallye | 19,8 | 32 | 61,6% | ||
| Progression | 27,8% | ||||
